Vì sao công ty đầu ngành chứng khoán từ chối nhiều thương vụ trái phiếu?
Dù chiếm 37% thị phần tư vấn trái phiếu, Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) vẫn từ chối nhiều thương vụ nếu không nắm rõ sức khỏe tài chính của doanh nghiệp, theo Chủ tịch Nguyễn Xuân Minh.
Dù nắm giữ thị phần tư vấn trái phiếu lớn nhất thị trường, Chứng khoán Kỹ Thương vẫn từ chối nhiều thương vụ phát hành nếu không nắm rõ tình hình tài chính của doanh nghiệp. Theo chia sẻ từ Chủ tịch Nguyễn Xuân Minh trong chương trình của Dragon Capital, quyết định này nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và uy tín lâu dài của công ty, bởi việc phân phối sản phẩm kém chất lượng sẽ khiến đơn vị mất đi lượng lớn khách hàng đầu ra.
Công ty con của Techcombank hiện dẫn đầu ngành về vốn điều lệ, vốn hóa và dư nợ cho vay ký quỹ. Theo báo cáo thị trường năm 2025 của HDS Research, doanh nghiệp này đã tư vấn phát hành hơn 80.800 tỷ đồng trái phiếu phi ngân hàng, chiếm 37% thị phần. Thay vì chỉ xem xét dự án riêng lẻ, đơn vị áp dụng phương pháp phân tích toàn diện dòng tiền của cả tập đoàn để hạn chế rủi ro phát sinh về sau.
Quy trình thẩm định khắt khe này đã được duy trì từ trước giai đoạn thị trường biến động mạnh vào năm 2022. Dù các sản phẩm do công ty tư vấn không gặp sự cố, thị trường suy giảm vẫn gây ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh và thanh khoản chung. Sau khủng hoảng, khi nhiều đối thủ thu hẹp quy mô, thị phần của đơn vị này từng vươn lên mức 80 đến 90%.
Thực tế từ các dữ liệu xếp hạng tín nhiệm của VIS Rating đối với 182 doanh nghiệp chậm trả trái phiếu cho thấy nguyên nhân cốt lõi không nằm ở đòn bẩy cao, mà do dòng tiền yếu và quản lý thanh khoản kém. Cụ thể, có tới 90% tổ chức chậm trả không tạo đủ dòng tiền kinh doanh để trả lãi hoặc thiếu thanh khoản trả nợ gốc, dù tỷ lệ đòn bẩy ở mức vừa phải. Bên cạnh đó, nhiều thương vụ gặp rủi ro do sử dụng vốn ngắn hạn cho dự án dài hạn hoặc có tài sản đảm bảo khó thanh lý.
Từ những bài học thực tiễn trên, giới chuyên môn khuyến nghị nhà đầu tư không nên chỉ dựa vào đòn bẩy tài chính khi tham gia thị trường trái phiếu. Việc đánh giá cần được thực hiện một cách toàn diện, bao gồm mục tiêu phát hành dài hạn, năng lực tạo dòng tiền thực tế, cùng với các biện pháp giảm thiểu rủi ro thông qua tài sản bảo đảm hoặc bảo lãnh từ bên thứ ba.
Nguồn: VnExpress